Une transparence accrue ouvre la voie aux placements ESG

Incertitude relative aux rapports sur l’IR et les facteurs ESG

Comme l’indiquait mon collègue Mark Webster dans ses commentaires du mois de juin, les fonds d’investissement responsable et les facteurs ESG sont surveillés de plus près, tant par les experts du secteur que par les gouvernements. 

Parallèlement, les débats sur l’analyse de l’IR et des facteurs ESG continuent de s’envenimer. La politique et la partisanerie ont submergé le dialogue, causant encore plus de confusion. Voici quelques problèmes récents :

• La Floride a interdit l’intégration des facteurs ESG pour toutes les caisses de retraite d’État (actif sous gestion d’environ 228 milliards de dollars), ce qui implique que les facteurs ESG sont plus politiques que liés aux placements¹.
• Le Texas cible les gestionnaires de fonds favorables aux facteurs ESG pour un éventuel désinvestissement, notamment BlackRock, Credit Suisse, UBS et d’autres. La liste noire est obligatoire pour toutes les caisses de retraite d’État².
• Les changements climatiques demeurent le premier risque de la liste dans le dernier rapport de l’Institut canadien des actuaires, suivis par les pandémies et les maladies infectieuses³.
• Les primes d’assurance augmentent pour se protéger contre le risque de litiges liés au climat⁴.
• La hausse des prix de l’énergie et le conflit en Europe accélèrent le passage aux énergies renouvelables⁵.

Les expositions aux facteurs ESG sont également critiquées pour leurs normes parfois déroutantes en matière de déclaration. Le manque d’uniformité des critères d’évaluation parmi les gestionnaires de fonds institutionnels a, dans le passé, miné la confiance des investisseurs institutionnels dans les outils d’évaluation des risques liés à l’IR et aux facteurs ESG. Cependant, d’importantes améliorations sont déjà prévues, selon les directives récemment publiées par les organismes de réglementation canadiens et américains. Par exemple :

• La SEC des États-Unis a proposé d’augmenter les exigences relatives aux informations à fournir, lesquelles sont conçues pour protéger les investisseurs et donner plus de renseignements sur la construction des portefeuilles d’investissement responsable et des portefeuilles axés sur les facteurs ESG⁶.
• Les organismes canadiens de réglementation des valeurs mobilières procèdent à des examens de l’information fournie sur les fonds liés aux facteurs ESG afin de gérer le « potentiel accru d’écoblanchiment ».
• Le CFA Institute a établi des normes de divulgation des facteurs ESG dans le but d’informer les investisseurs, de corriger les lacunes actuelles de la réglementation et d’harmoniser les pratiques de divulgation des différents marchés.

Des deux côtés de la frontière, la réforme semble être une priorité absolue. L’un des résultats positifs sera sans doute une plus grande transparence pour les gestionnaires d’actifs qui cherchent à comprendre l’incidence de leurs placements sur le monde. 

Une approche rigoureuse en matière de placements ESG

Fait peut-être utile pour clarifier les récentes controverses : les indices MSCI ESG Leaders utilisent une approche fondée sur des règles et axée sur la transparence et la rigueur. Les pondérations sectorielles sont neutres par rapport à celle de l’indice de référence et ciblent 50 % de la capitalisation boursière dans chaque secteur. 

Toutes les sociétés exclues des fonds sont très clairement indiquées – les sociétés qui tirent une part importante de leurs revenus du tabac, de l’alcool, des jeux, des armes classiques, des armes à feu civiles et de la production d’énergie nucléaire sont omises des indices. Les entreprises impliquées dans des controverses sont également éliminées. Il en résulte un portefeuille pondéré en fonction de la capitalisation boursière affichant une faible erreur de réplication. 

Il convient cependant de noter que les indices axés sur les facteurs ESG liés à des marchés plus étendus affichent généralement un degré de réplication plus élevé que les régions incluant moins de titres. Par exemple, la diversité relative des marchés des États-Unis, du monde et de la région EAEO entraîne une erreur de réplication de 1 % à 2 %. En revanche, le pourcentage pour le Canada est d’environ 3 % et il se situe entre 6 % et 7 % pour la Chine et l’Inde en raison de leur univers de placement plus petit. 

Notre gamme de FNB donne accès à des solutions à faible coût qui permettent de tirer parti du rendement des facteurs ESG de façon prévisible en conservant un niveau de liquidité excellente durant les périodes de crise du marché. Bien que les fonds aient été ajoutés à la gamme de FNB BMO en 2020, les indices sous-jacents ne sont pas nouveaux – voir la liste ci-dessous. Les parties intéressées peuvent communiquer avec leur représentant(e) de ventes institutionnelles des FNB BMO pour obtenir de plus amples renseignements sur ces antécédents.

Indice MSCI World ESG Leaders

Le portefeuille a égalé ou surpassé le rendement de son indice de référence sur de plus longues périodes. Par exemple, même si les rendements depuis le début de l’année et les rendements sur 1 an et sur 3 ans sont actuellement à la traîne, les données montrent que les rendements sur 5 ans et sur 10 ans ont surpassé l’indice de référence. L’erreur de réplication est faible à 1,29 %, l’écart-type et les taux de prélèvement sont comparables, et le portefeuille demeure bien diversifié avec plus de 700 sociétés. 

Sur des périodes plus courtes, les rendements seront plus susceptibles d’être supérieurs ou inférieurs. Cependant, plus la période est longue, plus les rendements sont similaires à ceux de l’indice de référence. 

Indice MSCI ESG China Leaders

Nos FNB indiciels de la Chine et de l’Inde ont été convertis en indices MSCI ESG Leaders par un vote des actionnaires à la fin de 2021. Ces conversions se sont traduites par des portefeuilles plus vastes, des placements directs (plutôt que des CAAE) et une sélection d’actions de qualité supérieure. 

Le risque lié au carbone a été considérablement réduit sur l’ensemble des placements par rapport à l’indice de référence. La Chine et l’Inde sont arrivées en tête avec 63 % et 60 % de baisse des émissions, respectivement. Les indices Leaders pour les États-Unis, le Canada et le monde ont affiché une réduction moins importante en termes absolus, mais les chiffres demeurent significatifs : 

Source : Indices MSCI Leaders, au 30 septembre 2022.

La surveillance continue des facteurs ESG est essentielle

Les gestionnaires de grandes fortunes ont accès à des données exhaustives sur le rendement des facteurs ESG, mais n’ont pas de modèle clair sur lequel fonder leurs discussions. En l’absence de méthodes fiables pour comprendre l’incidence, comme les flux de trésorerie actualisés, comment pouvons-nous prendre des décisions éclairées?

Nous pensons qu’il faut établir un objectif clair et faire des progrès supplémentaires dans cette direction. Pour cela, nous publions le Compte-rendu trimestriel sur les FNB ESG de BMO, un excellent outil qui établit une base de référence pour les entretiens, grâce à des données claires et à un suivi du rendement fiable par rapport à l’indice de référence. La transparence est essentielle aux placements ESG, et le présent rapport le démontre.

Pour obtenir de plus amples renseignements sur les FNB MSCI ESG Leaders de BMO, veuillez consulter les ressources ci-dessous ou communiquer avec votre spécialiste des FNB BMO pour investisseurs institutionnels.

• Compte-rendu trimestriel sur les FNB de BMO Gestion mondiale d’actifs
• Documents récents du CFA Institute sur les normes mondiales des informations à fournir à l’égard des produits de placement

FNB axés sur l’investissement responsable

¹ Rob Kozlowski, « Florida State Board bans ESG considerations in managing pension plan », Pensions & Investments, 24 août 2022.

² Communiqué de Comptroller.Texas.Gov, « Texas Comptroller Glenn Hegar Announces List of Financial Companies that Boycott Energy Companies », 24 août 2022.

³ Max J. Rudolph, Institut canadien des actuaires, « 13^e sondage annuel sur les risques émergents », mars 2020.

⁴ Deloitte Center for Financial Services, « Climate risk: Regulators sharpen their focus », 2019.

⁵ Kate Abnett, « Ukraine war, pandemic set to speed Europe’s green energy transition, report finds », Reuters, 1^er juin 2022.

⁶ Communiqué de la U.S. Securities & Exchange Commission, « SEC Proposes to Enhance Disclosures by Certain Investment Advisers and Investment Companies About ESG Investment Practices », 25 mai 2022.

⁷ Communiqué de la Commission des valeurs mobilières de l’Ontario, « Les autorités en valeurs mobilières du Canada publient des indications sur l’information des fonds d’investissement au sujet des facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance », 19 janvier 2022.

⁸ CFAInstitute.org, « Global ESG Disclosure Standards for Investment Products, » consulté le 14 octobre 2022.