Faible volatilité : Exposition de base à long terme
La volatilité a été une caractéristique déterminante pour les marchés en 2022 – et elle le sera peut-être encore en 2023 –, Laura Tase, directrice générale, Ventes aux institutions, FNB BMO, examine comment les stratégies à faible volatilité, plutôt que d’être un facteur saisonnier, peuvent être utilisées comme exposition de base à long terme.
La plupart des investisseurs comprennent que le rendement est lié au risque. Toutes choses étant égales par ailleurs, les actions plus risquées devraient produire des rendements supérieurs. À l’inverse, les placements moins risqués sont généralement considérés comme défensifs, et sont corrélés à des gains plus modestes.
Pourtant, les placements à faible volatilité remettent directement en question cette idée traditionnelle.
Tout porte à croire que les placements à faible volatilité sont l’une des occasions les plus négligées de réaliser des rendements excédentaires qui est jamais été repérée. En fait, les actions à faible volatilité ont inscrit d’excellents rendements au cours des 90 dernières années1, et des études ont démontré que cette tendance s’applique à l’ensemble des marchés mondiaux. La faible volatilité devrait être une exposition de base à long terme pour les investisseurs, que ce soit par elle-même ou dans une combinaison de stratégies de placement à faible volatilité et à bêta élevé.
L’investissement à faible volatilité n’est pas un concept nouveau – il existe depuis 1972 grâce aux travaux du célèbre économiste de Wall Street, Fischer Black. Mais il a suscité plus d’intérêt depuis la grande crise financière de 2008-2009. Alors que les indices généraux comme l’indice S&P 500 reculaient fortement, les valorisations des actions moins volatiles de l’indice se sont mieux comportées – une tendance qui est demeurée largement intacte depuis la crise financière mondiale.
Gagner en évitant de perdre
Il est important de toujours tenir compte de la méthodologie sous-jacente : certaines stratégies utilisent l’écart-type, mais celui-ci mesure la volatilité du titre par rapport à lui-même, au fil du temps. En revanche, le bêta mesure la volatilité par rapport au marché.
Généralement, on attribue au marché un bêta de 1,00. Un placement dont le bêta est inférieur à cette valeur comporte donc un risque inférieur à celui du marché en général. Le bêta est le principal critère de sélection et de pondération des placements pour la stratégie FNB BMO à faible volatilité. En construisant des FNB composés de titres à faible bêta, la stratégie donne accès aux investisseurs à des portefeuilles conçus pour générer une plus-value tout en réduisant le risque de marché.
À long terme, les actions à faible bêta ont profité des légers replis qui sont survenus pendant les corrections et se sont appréciées malgré tout lorsque les marchés ont progressé. Les actions à bêta faible ont également tendance à être plus établies et à offrir des rendements en dividendes plus élevés.
Exemple des ratios d’encaissement des hausses et des baisses des FNB BMO à faible volatilité
Moyennes mobiles sur 4 et 10 ans
Les graphiques ci-dessous montrent les rendements moyens sur des périodes mobiles de quatre ans et de dix ans du FNB BMO d’actions canadiennes à faible volatilité (symbole : ZLB) et du FNB BMO d’actions américaines à faible volatilité (symbole : ZLU), respectivement. La faible volatilité est un facteur constant, qui connaît une période « défavorable » à certains moments du cycle économique, mais cette période est relativement de courte durée.
ZLB – Rendement du FNB BMO d’actions canadiennes à faible volatilité par année civile
Rendement – Année civile | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | 2013 | 2012 |
| VL | -0,37 % | 22,88 % | 1,64 % | 21,82 % | -2,83 % | 11,08 % | 13,04 % | 2,67 % | 28,54 % | 20,71 % | 13,94 % |
Sources : Bloomberg, BMO Gestion mondiale d’actifs, de 2012 à 2022. Le rendement passé n’est pas indicatif du rendement futur. Le rendement est présenté après déduction des frais, dans la devise de chaque catégorie d’actions, les dividendes étant réinvestis.
ZLU – FNB BMO d’actions américaines à faible volatilité
| Rendement – Année civile | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | 2013 | 2012 |
| VL | 7,98 % | 20,65 % | 2,19 % | 20,32 % | 8,46 % | 5,07 % | 5,74 % | 26,59 % | 34,98 % | 18,17 % | 7,98 % |
Source : Bloomberg, BMO Gestion mondiale d’actifs, de 2012 à 2022. Le rendement passé n’est pas indicatif du rendement futur. Le rendement est présenté après déduction des frais, dans la devise de chaque catégorie d’actions, les dividendes étant réinvestis.
Le volet sur quatre ans permet de stabiliser les rendements, ce qui met vraiment en perspective la stratégie à faible volatilité de BMO. La seule période de faiblesse du ZLB, par exemple, a été celle de la forte hausse des prix des produits de base après la crise financière.
RENDEMENT HYPOTHÉTIQUE – AUX FINS D’ILLUSTRATION SEULEMENT
ZLB –Rendements sur des périodes mobiles de 4 et 10 ans
Rendements sur périodes mobiles de 4 ans
Rendements sur périodes mobiles de 10 ans
ZLU – Rendements sur périodes mobiles de 4 et 10 ans
Rendements sur périodes mobiles de 4 ans
Rendements sur périodes mobiles de 10 ans
Rendement exprimé en dollars canadiens. Contrairement à un rendement réel, les résultats simulés ne représentent pas le rendement réel et sont généralement préparés rétrospectivement. De plus, les opérations hypothétiques n’impliquent pas de risque financier. Il existe fréquemment des différences importantes entre le rendement simulé et les résultats réels ensuite obtenus par un fonds donné. De plus, comme les opérations n’ont pas réellement été exécutées, les résultats simulés ne peuvent pas tenir compte de l’incidence de certains risques de marché, comme le manque de liquidité. Il existe de nombreux autres facteurs liés aux marchés en général ou à la mise en œuvre d’une stratégie de placement donnée qui ne peuvent pas être entièrement pris en compte dans la préparation de résultats simulés et tous peuvent avoir des effets négatifs sur les résultats effectifs. Aucune garantie n’est donnée qu’une personne réalisera des profits ou des pertes similaires à ceux indiqués aux présentes.
Rendements robustes, risque limité
Comme l’illustrent les graphiques, les stratégies de FNB à faible volatilité de BMO peuvent produire de robustes rendements, tout en réduisant la volatilité au moyen de la sélection et de la pondération de placements à faible bêta. La stratégie permet aux investisseurs de cibler une tolérance au risque précise afin d’atténuer les incertitudes du marché, comme celle observée en 2022.
ZLB – Rendement annualisé
Rendement annualisé | 1 an | 2 ans | 3 ans | 5 ans | 10 ans | Depuis la création |
VL | -0,37 % | 10,64 % | 7,56 % | 8,05 % | 11,41 % | 11,80 % |
Sources : Bloomberg, BMO Gestion mondiale d’actifs, au 31 décembre 2022. Le rendement passé n’est pas indicatif du rendement futur. Le rendement est présenté après déduction des frais, dans la devise de chaque catégorie d’actions, les dividendes étant réinvestis.
ZLU – Rendement annualisé
| Rendement annualisé | 1 an | 2 ans | 3 ans | 5 ans | Depuis la création
(19 mars 2013) |
| VL | 7,98 % | 14,14 % | 10,01 % | 11,68 % | 14,91 % |
Sources : Bloomberg, BMO Gestion mondiale d’actifs, au 31 décembre 2022. Le rendement passé n’est pas indicatif du rendement futur. Le rendement est présenté après déduction des frais, dans la devise de chaque catégorie d’actions, les dividendes étant réinvestis.
Ces FNB peuvent servir de position de base ou compléter les portefeuilles existants représentatifs de l’ensemble du marché. Les FNB à faible volatilité BMO peuvent également tenir lieu de placements tactiques dans les périodes de grande incertitude, lorsque des choix plus défensifs s’imposent.
Pour en savoir plus, veuillez communiquer avec votre spécialiste des FNB BMO. Nos gestionnaires de portefeuille sont également à votre disposition pour vous aider avec des conseils sur la négociation. Vous pouvez également les appeler au 1−877−741−7263.
1 Étude de Haugen et Heins (H&H) de 1926 à 1971, 1972.
Avis :
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