TABLEAU DE BORD DES FNB CANADIENS DE BMO

— en date du 31 janvier 2020 —

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Chris Heakes

Le tour du chapeau d’un FNB : Revenu de 6,5 %1, croissance mondiale et sélection en fonction des facteurs ESG avec le ZWG

Aperçu

Alors que nous entamons une nouvelle décennie, le cycle économique actuel se prolonge, alimenté par les faibles taux d’intérêt à l’échelle mondiale – ce qui crée une demande d’exposition à la croissance mondiale. Investir dans des actions de valeur sûre, de sociétés à grande capitalisation, qui versent des dividendes élevés et de multinationales, comme celles de Microsoft, de Coca-Cola et de Johnson & Johnson, est un excellent moyen de participer à cette croissance. De plus, la superposition d’options d’achat couvertes procurera le rendement supplémentaire nécessaire aux portefeuilles des clients qui est avantageux sur le plan fiscal.

Chris Heakes

Le tour du chapeau d’un FNB : Revenu de 6,5 %1, croissance mondiale et sélection en fonction des facteurs ESG avec le ZWG

Aperçu
Alors que nous entamons une nouvelle décennie, le cycle économique actuel se prolonge, alimenté par les faibles taux d’intérêt à l’échelle mondiale – ce qui crée une demande d’exposition à la croissance mondiale. Investir dans des actions de valeur sûre, de sociétés à grande capitalisation, qui versent des dividendes élevés et de multinationales, comme celles de Microsoft, de Coca-Cola et de Johnson & Johnson, est un excellent moyen de participer à cette croissance. De plus, la superposition d’options d’achat couvertes procurera le rendement supplémentaire nécessaire aux portefeuilles des clients qui est avantageux sur le plan fiscal.

Comme le portefeuille est concentré dans 50 titres, cette solution cherche également à atténuer les risques extrêmes en tenant compte des facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG).

Un FNB tout-en-un qui procure de la croissance et un revenu plus élevé tout en investissant de façon responsable, afin de répondre aux besoins (et aux attentes) des générations actuelles et futures, présente à nos yeux un intérêt certain.

Précisions
FNB BMO vente d’options d’achat couvertes de sociétés mondiales à dividendes élevés (symbole : ZWG)

Avantages

  • Rendement plus élevé – 6,5 %2 : combinaison d’actions à dividendes élevés et d’options d’achat couvertes
  • Faible volatilité – Intégration des facteurs ESG dans le but d’atténuer le risque propre aux titres et vente d’options d’achat pour aider à réduire la volatilité
  • Revenu stable et fiscalement avantageux – Actions mondiales de qualité qui offrent des dividendes croissants conjuguées à une stratégie éprouvée d’options d’achat couvertes visant à générer un revenu supplémentaire avantageux sur le plan fiscal
  • Intégration des facteurs ESG et participation active – Accent mis sur les pratiques d’affaires durables afin d’atteindre les objectifs à long terme conjointement à une participation active de BMO pour faire une différence

Idée de placement

Le ZWG offre une grande diversification qui convient aux placements de base en actions de vos clients, à l’échelle des marchés et des secteurs. Son processus de sélection favorise intrinsèquement les titres de qualité supérieure, tant du point de vue de la croissance des dividendes que des facteurs ESG, ce qui se traduit par un revenu stable et fiscalement avantageux. De plus, la méthode de superposition d’options d’achat couvertes employée par BMO Gestion mondiale d’actifs offre un rendement supplémentaire, grâce aux primes encaissées. L’intégration des facteurs ESG contribue à réduire le risque propre aux actions, et les primes encaissées servent de protection contre la baisse des cours, réduisant ainsi la volatilité. L’atténuation du risque est un élément important dans le contexte actuel qui présente d’éventuelles difficultés macroéconomiques et incertitudes politiques.

Par exemple, le rendement du portefeuille sous-jacent est de 3,8 %3, tandis que le mandat d’options d’achat couvertes vise un revenu supplémentaire fiscalement avantageux de 3 % à 4 %. Grâce à son rendement plus élevé, le ZWG constitue un outil pratique que les conseillers peuvent utiliser pour diversifier encore plus les portefeuilles et ainsi permettre une construction globale améliorée et mieux équilibrée.

Le ZWG est également exposé à des valorisations attrayantes hors États-Unis, ce qui est particulièrement intéressant pour de nombreux clients préoccupés par la surévaluation des marchés boursiers américains en cette fin de cycle. Son ratio cours-bénéfice prévisionnel est de 14,5 contre 16,8 pour l’indice MSCI Monde, et il affiche un rendement des capitaux propres de 19,2 % contre 16,6 %; ces données fondamentales appuient la stratégie4.

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Source : BMO Gestion mondiale d’actifs, au 31 janvier 2020.

Diversification à l’échelle des secteurs ET des régions 

ZWG Indice MSCI Monde
Rendement de l’action 3,8 % 2,7 %
Rendement cible des options 3 % à 4 % 0 %
Ratio cours-bénéfice prévisionnel 14,5 16,8
Rendement des capitaux propres 19,2 % 16,6 %
Ratio cours-bénéfice prévisionnel/croissance du bénéfice 3,3 2,7

Source : Bloomberg, au 31 janvier 2020.

Enfin, les facteurs ESG jouent un rôle fondamental dans le processus de construction du portefeuille, ce qui est un facteur positif pour l’avenir de l’instrument, surtout que la demande d’IR devient de plus en plus courante chez les investisseurs de toutes les générations. Le ZWG tire parti des recherches exclusives effectuées par notre équipe du programme de responsabilité sociétale Responsible Engagement Overlay (REO®) au Royaume-Uni, un service conçu pour repérer, gérer activement et signaler les risques liés aux facteurs ESG présents dans les portefeuilles des clients institutionnels.

Perspectives
La croissance mondiale change de cap, ce qui signifie qu’il y a encore place à la hausse pour les actifs à risque, en particulier à l’extérieur des États-Unis. Mettre en œuvre une stratégie qui augmente l’exposition à un portefeuille d’actions mondiales à dividende élevé – tout en encaissant des primes liées aux options d’achat – permet aux clients de conserver leurs placements à long terme et d’accéder à une croissance diversifiée du capital à long terme, tout en demeurant défensifs grâce au revenu supplémentaire. Compte tenu du contexte macroéconomique actuel, nous nous attendons à ce que la demande de solutions qui procurent le meilleur des deux mondes continue de croître – et tout cela dans une optique ESG afin que les clients atteignent leurs objectifs à plus long terme.

 

 

1 BMO Gestion mondiale d’actifs.

2 Ibid.

3 Bloomberg, rendement au 31 janvier 2020.

4 Bloomberg, au 31 janvier 2020. 

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Mike Nazwaski

Obtenir une prime sur des actions de qualité

Aperçu

Si investir à long terme fait partie de votre stratégie de placement, le FNB BMO vente d’options d’achat couvertes de sociétés canadiennes à dividendes élevés (symbole : ZWC) peut améliorer les caractéristiques de rendement de votre portefeuille.

  • Notre portefeuille d’actions à revenu qui mise sur le long terme recherche des rendements plus élevés et à bêta plus faible afin de compléter nos stratégies de gestion active du risque.
  • Le ZWC contribue à l’atteinte de cet objectif en détenant des actions bénéficiaires de grande qualité et en procurant des primes d’options grâce à un programme systématique de vente d’options.
Mike Nazwaski

Obtenir une prime sur des actions de qualité

Aperçu
Si investir à long terme fait partie de votre stratégie de placement, le FNB BMO vente d’options d’achat couvertes de sociétés canadiennes à dividendes élevés (symbole : ZWC) peut améliorer les caractéristiques de rendement de votre portefeuille.

  • Notre portefeuille d’actions à revenu qui mise sur le long terme recherche des rendements plus élevés et à bêta plus faible afin de compléter nos stratégies de gestion active du risque.
  • Le ZWC contribue à l’atteinte de cet objectif en détenant des actions bénéficiaires de grande qualité et en procurant des primes d’options grâce à un programme systématique de vente d’options.

Précisions
FNB BMO vente d’options d’achat couvertes de sociétés canadiennes à dividendes élevés (symbole : ZWC)

Des avantages opportuns

Le marché des taux d’intérêt s’attend à ce que la Banque du Canada réduise son taux cible de financement à un jour d’au moins 25 points de base cette année. Il devient de plus en plus difficile d’obtenir un taux de rendement corrigé du risque décent, puisque la courbe des taux d’intérêt est aplatie ou inversée aux échéances de 10 ans.

Idée de placement
Le ZWC vise à produire un rendement supérieur à celui d’un portefeuille axé sur les dividendes seulement, sans trop nuire au potentiel de hausse. Il s’agit d’un portefeuille d’actions bénéficiaires canadiennes ciblées pour leur qualité qui est diversifié par secteur et pondéré en fonction du rendement. De plus, ces titres doivent avoir un marché d’options négociables liquides. Les directeurs de portefeuille de BMO améliorent le rendement de ce portefeuille en vendant systématiquement des options d’achat sur les positions sous-jacentes. Ce processus génère un gain important grâce à un taux de distribution annualisé actuel de 6,82 %, comparativement à celui du FINB BMO S&P/TSXMC composé plafonné (symbole : ZCN), qui s’établit à 2,87 %1

Le risque que le titre sous-jacent soit cédé et mine le rendement est un aspect préoccupant des stratégies de vente d’options d’achat. Nos recherches révèlent que cette approche de gestion de portefeuille, étayée sur une stratégie définie de superposition d’options, atténue ce risque en grande partie. Le ZWC a été lancé il y a trois ans seulement. Pour mettre cette approche à l’essai, nous avons mené des études en utilisant des données historiques sur les prix de la première stratégie de vente d’options d’achat, le FNB BMO vente d’options d’achat couvertes de banques canadiennes (symbole : ZWB). Le ZMB utilise un processus semblable pour procurer la prime d’options sur les actions des banques canadiennes. Il s’agit d’un bon indicateur pour vérifier l’hypothèse selon laquelle le ZWC ajoute de la valeur à un portefeuille.

Depuis 2011, sur la base du rendement total annuel, le ZWB a contribué à 89 % des hausses du FINB BMO équipondéré banques (symbole : ZEB) et à 80 % des baisses2. Il est également utile d’analyser le rendement du ZWB lorsque l’indice boursier sous-jacent fluctue à des extrêmes. Sur les neuf années depuis le lancement, les trois meilleures années pour les actions des banques ont produit un rendement annuel moyen de 22,4 %, tandis que le ZWB a enregistré un rendement de 18,6 %1. La moyenne des trois pires années pour les banques a été de -4,7 %, par rapport à -3,8 % pour ZWB1. Une autre mesure qui fait ressortir la nature défensive de cette stratégie est le mouvement du sommet au creux des deux FNB. Au cours de ces neuf années, la baisse maximale du ZEB a été de 13,9 %, par rapport à 12,2 % pour le ZWB1. C’est le genre de résultats que visent nos stratégies systématiques de gestion active du risque.

Par exemple, au cours de la même période de neuf ans, le S&P/TSX 60MC (qui utilise FNB Horizons indice S&P/TSX 60MC (symbole : HXT), un indice de rendement total) a enregistré un repli maximal annuel de 18,6 %, comparativement à 8,0 % pour nos indicateurs systématiques exclusifs3. En revanche, nos stratégies axées sur l’indice S&P/TSX ont contribué à 74 % du gain annuel moyen et à seulement 21 % des pertes4. Le ZWC et notre processus systématique sont deux approches différentes de la gestion du risque, que nous utilisons pour maximiser les rendements corrigés du risque au niveau du portefeuille.

Le ZWC pourrait produire des résultats similaires au cours des prochaines années. Nous avons comparé les meilleurs rendements du HXT (tranche de 25 %) des 36 derniers mois à ceux du ZWC. Les meilleurs mois ont été en moyenne de 3,8 % pour le HXT et de 3,2 % pour le ZWC. Pour les pires rendements (tranche de 25 %), le HXT a inscrit une moyenne de -2,8 %, comparativement à -2,4 % pour le ZWC. Pour ce qui est des reculs, le maximum au cours de cette période a été de 18,6 % pour le HXT, comparativement à 10,1 % pour le ZWC1, 3.

Enfin, la corrélation des rendements mensuels du ZWC, du HXT et du portefeuille Inukshuk Capital Longevity réduit le risque lié au portefeuille. Au cours des trois dernières années, le ZWC est corrélé à 95,5 % avec le HXT et à seulement 47,1 % avec nos stratégies systématiques. Et nos stratégies sont corrélées à seulement 54 % avec le S&P/TSX 601, 3, 4.

Perspectives
Si l’un de vos objectifs est d’investir dans des actions bénéficiaires de manière diversifiée et de les détenir à long terme, un portefeuille d’actions ciblées pour leur qualité avec une superposition d’options gérées par des professionnels peut améliorer le rendement total corrigé du risque. Le risque de perdre des gains est atténué par le processus systématique de la stratégie gérée, et un revenu additionnel provenant des primes d’option sur les actions de qualité est généré.

 

 Visitez le site Web d’Inukshuk Capital Management >

 

 

1 BMO Gestion mondiale d’actifs, au 29 janvier 2020.

2 BMO Gestion mondiale d’actifs, du 1er janvier 2011 au 29 janvier 2020.

3 FNB Horizons, au 29 janvier 2020.

4 Inukshuk Capital Management Inc., au 29 janvier 2020.