Trois FNB de titres à revenu fixe pour surmonter l’incertitude liée aux taux d’intérêt
Au cours des deux dernières années, une importante ruée des capitaux s’est produite vers les fonds à court terme, les investisseurs obtenant un rendement plus élevé avec une volatilité très limitée. Les taux d’intérêt atteignent un sommet aux États-Unis et au Canada, et les banques centrales envisagent de réduire le coût d’emprunt; par conséquent, il est probable que maintenir l’exposition aux fonds d’obligations à court terme deviendra moins intéressant.
Dans cette idée de placement, nous avons décrit trois scénarios de taux d’intérêt potentiels et les fonds négociés en bourse (FNB) de BMO qui pourraient profiter de chacun d’entre eux.
FNB en vedette
- FINB BMO obligations totales (symbole : ZAG)
- FNB BMO obligations à très court terme (symbole : ZST)
- FINB BMO obligations de sociétés américaines à haut rendement (symbole : ZJK)
- FINB BMO obligations de sociétés américaines à haut rendement couvertes en dollars canadiens (symbole : ZHY)
Scénario 1 – Les taux d’intérêt baissent conformément aux attentes
Les taux d’intérêt commencent à baisser cette année, comme le marché l’avait prévu. Dans ce scénario, les investisseurs peuvent atténuer les risques et améliorer les rendements en augmentant la duration1 et la qualité tout en passant à des obligations à long terme.
Solutions FNB BMO
Le FINB BMO obligations totales (ZAG) investit dans divers titres de créance dont l’échéance est principalement de plus d’un an. Les titres détenus dans l’indice correspondent dans une large mesure au marché des titres à revenu fixe de catégorie investissement canadiens, qui regroupe des obligations du gouvernement fédéral, de provinces et de sociétés.
Le FNB s’est redressé au dernier trimestre de 2023, lorsqu’il est devenu évident que la Banque du Canada (BdC) avait terminé ses hausses des taux d’intérêt dans le cycle actuel. Grâce à son profil de risque faible, le fonds convient aux investisseurs qui veulent transférer leurs fonds vers des obligations à long terme afin de tirer parti de l’appréciation potentielle des cours, tout en maintenant la sécurité et la stabilité de leurs portefeuilles. Lorsque les taux d’intérêt baissent, les cours obligataires ont tendance à monter.
Avantages du ZAG
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Scénario 2 – Les taux d’intérêt restent élevés; ils ne baissent pas aussi rapidement que les marchés le prévoyaient
Si l’inflation s’avère plus persistante que ce qu’attendait le marché, la BdC et la Réserve fédérale américaine (la Fed) peuvent maintenir les taux d’intérêt à un niveau plus élevé pendant plus longtemps. La hausse de l’inflation en décembre, suivie de la vigueur des ventes au détail, a fait en sorte que les marchés sont moins convaincus que des réductions de taux d’intérêt seront bientôt annoncées. Dans ce scénario potentiel, il est probablement préférable de conserver plus longtemps les obligations à court terme et d’attendre la première baisse de taux. Cette stratégie privilégie les FNB moins sensibles aux variations des taux d’intérêt.
Solutions FNB BMO
Le FNB BMO obligations à très court terme (ZST) est conçu pour offrir une participation dans un portefeuille diversifié de catégories d’actif à revenu fixe à court terme dont l’échéance est inférieure à un an ou dont les dates de révision des taux sont comprises dans un délai de moins d’un an. Le FNB investit dans des obligations de sociétés de catégorie investissement. Il a la souplesse nécessaire pour investir davantage dans les obligations d’État, les obligations à rendement élevé, les billets à taux variable et les actions privilégiées.
Avantages du ZST
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Scénario 3 – La récession entraîne des réductions de taux plus rapides
La plupart des économistes croient qu’un atterrissage en douceur reste le scénario de référence, mais les principales vulnérabilités de l’économie canadienne, comme un ratio élevé de la dette hypothécaire venant à échéance, peuvent maintenir la pression sur les consommateurs et ralentir rapidement la demande, en forçant la BdC à réagir au moyen de réductions de taux énergiques. Dans ce scénario, une prise de risque de crédit peut être avantageuse pour les clients. Pendant les récessions, les marchés ont tendance à éviter les actifs plus risqués et s’attendent à un plus grand nombre de défauts de paiement. Par conséquent, les écarts s’élargissent sur l’ensemble de la courbe des taux2. Cependant, à mesure que l’économie et la situation du crédit s’améliorent, les écarts se resserrent, ce qui récompense les investisseurs avec une tolérance élevée au risque. Le marché des obligations de sociétés américaines, connu pour l’amplitude et la diversité de ses émetteurs par rapport au marché canadien, est mieux positionné pour récompenser les investisseurs à risque élevé.
Le FINB BMO obligations de sociétés américaines à haut rendement couvertes en dollars canadiens (ZHY) a été créé pour reproduire, dans la mesure du possible, le rendement de l’indice Bloomberg U.S. High Yield Very Liquid, déduction faite des frais. Le FINB BMO obligations de sociétés américaines à haut rendement (ZJK) est la version non couverte.
Avantages des ZHK/ZJK
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Perspectives
Taux de financement à un jour implicite et nombre de hausses/réductions
Le marché des swaps indexés sur le taux à un jour reflète actuellement les prévisions implicites selon lesquelles la Banque du Canada réduira les taux d’intérêt environ trois fois en 2024.
1 Duration : Mesure de la sensibilité du cours d’un placement à revenu fixe en réaction à un changement qui survient dans les taux d’intérêt. La duration est exprimée en nombre d’années. On s’attend à ce que le cours d’une obligation dont la duration est plus longue augmente (baisse) plus que celui d’une obligation dont la duration est plus courte lorsque les taux d’intérêt baissent (augmentent).
2 Courbe des taux : Une ligne qui représente les taux d’intérêt des obligations dont la qualité de crédit est égale, mais dont l’échéance diffère. Une courbe des taux normale ou accentuée indique que les taux d’intérêt à long terme sont plus élevés que les taux d’intérêt à court terme. L’aplatissement de la courbe des taux indique que les taux à court terme correspondent aux taux à long terme, tandis qu’une inversion de la courbe des taux indique que les taux à court terme sont plus élevés que les taux à long terme.
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