Principales différences entre la situation actuelle et la bulle technologique de l’an 2000
21 oct. 2025En guide de préambule, nous avons quelques mots d’encouragement à transmettre : « ALLEZ LES BLUE JAYS! »
Maintenant que cela est dit…
Les deux graphiques ci-après présentent des comparaisons importantes entre les principales sociétés technologiques américaines à la veille de la « bulle technologique » en mars 2000 et les sept magnifiques d’aujourd’hui.
Le graphique 1 montre le flux de trésorerie net pondéré en fonction de la capitalisation boursière pour les deux cas. Cette information nous donne une idée de la part des dépenses en immobilisations financées par les flux de trésorerie d’exploitation par rapport au financement externe (par emprunt ou capitaux propres). La grande barre bleue correspondant à la « bulle technologique » nous indique que les niveaux actuels des dépenses en immobilisations liées à l’IA sont financés de manière endogène.
C’est une bonne chose, car l’explosion actuelle des dépenses en IA n’est pas soutenue par un effet de levier.
Le graphique 2 montre le ratio des dépenses en immobilisations/BAIIA pondéré en fonction de la capitalisation boursière pour les deux cas. Cette information nous donne une idée de la part des bénéfices d’une entreprise qui est réinvestie dans des immobilisations, y compris dans l’IA. On s’aperçoit ici que la différence entre les deux n’est pas aussi marquée qu’on pourrait le croire.
Autrement dit, à mesure que les engagements en matière de dépenses en immobilisations liées à l’IA continuent d’augmenter, les entreprises sont plus susceptibles de se tourner vers le financement externe.
Nous continuons de miser sur les dépenses en immobilisations dans l’IA, en gardant à l’esprit que le milieu de l’année 2026 pourrait constituer un point d’inflexion.
Graphique1 – Flux de trésorerie net pour les principales sociétés technologiques américaines : comparaison entre la situation actuelle et la bulle technologique de l’an 2000

Sources : BMO Gestion mondiale d’actifs et Bloomberg.
Graphique 2 – Ratio des dépenses en immobilisations/BAIIA pour les principales sociétés technologiques américaines : comparaison entre la situation actuelle et la bulle technologique de l’an 2000

Sources : BMO Gestion mondiale d’actifs et Bloomberg.