L’ampleur est de retour
Un plus grand nombre de meneurs sur le marché émergent, mais comme les risques de concentration persistent, nous privilégions une exposition sectorielle sélective, à commencer par une surpondération des matières premières.
- Les actions américaines entament la seconde moitié de 2026 avec une participation élargie, mais le risque de concentration demeure élevé. L’indice S&P 500 a progressé de 9,2 % depuis le début de l’année, six des onze secteurs ayant surpassé l’indice. Cette ampleur est encourageante, mais les technologies détiennent toujours une part importante de la pondération de l’indice, ce qui rend le marché très exposé à l’IA, en laquelle la confiance règne.
- Le secteur des technologies affiche toujours les meilleurs bénéfices après celui de l’énergie. Les prévisions de bénéfices sur 12 mois continuent de progresser, soutenues par la résilience de la demande d’IA et les révisions positives. Les valorisations demeurent inférieures aux moyennes à long terme, ce qui garde la configuration constructive.
- Le secteur américain de l’énergie a inscrit les meilleurs rendements depuis le début de l’année (graphique 1), mais l’élan s’est estompé. Il a reculé de 4 % au cours du dernier mois en raison de la diminution des prix du pétrole brut à la suite de la reprise de l’activité dans le détroit d’Ormuz. Les prévisions de bénéfices sont toujours robustes dans tous les secteurs, mais les récentes dévaluations montrent à quelle vitesse les perspectives peuvent changer lorsque les prix du pétrole ou les risques géopolitiques évoluent.
- Dans notre portefeuille, le secteur des matières premières est celui qui présente la surpondération cyclique la plus attrayante en juillet. Le secteur surpasse actuellement l’indice S&P 500 depuis le début de l’année de 200 pdb, mais, contrairement à l’énergie, le contexte dépend moins des manchettes associées à une seule marchandise. Le graphique 2 montre une forte croissance des bénéfices prévisionnels, des révisions d’un mois à l’autre positives et un profil de valorisation raisonnable par rapport aux autres secteurs.
- L’industrie demeure structurellement attrayante, mais les valorisations représentent maintenant une contrainte. Le secteur se négocie actuellement à prime d’environ 1,7 écart-type de plus que les normes historiques (graphique 2). L’industrie liée aux infrastructures d’IA, à l’électrification, à la mise à niveau des réseaux et à l’automatisation a alimenté une grande partie du rendement supérieur depuis le début de l’année. Le cycle des dépenses en immobilisations est toujours favorable au secteur, mais une grande partie de cette vigueur est déjà prise en compte (graphique 2)
- Dans l’ensemble des secteurs défensifs, les biens de consommation de base sont le seul à avoir une légère avance sur l’indice, tandis que les soins de santé sont clairement à la traîne. Ce dernier secteur a fortement rebondi après sa baisse de mars. Cette évolution est en grande partie attribuable à l’amélioration de la confiance à l’égard des taux de remboursement du programme Medicare Advantage et à la reprise des activités de fusions et acquisitions, plutôt qu’à des attentes de bénéfices plus élevées. Comme les valorisations sont maintenant supérieures aux normes historiques et que les révisions des bénéfices prévisionnelles sont essentiellement stables, le secteur semble moins attrayant.
- Pour le portefeuille : Nous apporterons les modifications suivantes :
- Matières premières : Nous maintenons la surpondération, mais le poids est légèrement supérieur à celui du mois dernier.
- Industrie : Notre position est toujours neutre, mais la pondération est légèrement plus élevée que le mois dernier pour correspondre à la pondération de l’indice.
- Soins de santé : Notre position est neutre. Nous réduisons la pondération par rapport au mois dernier.
- Services financiers : Notre position est toujours neutre, mais la pondération est légèrement plus basse que le mois dernier pour correspondre à la pondération de l’indice.
- Énergie : Notre position est toujours neutre, mais la pondération est légèrement plus basse que le mois dernier pour correspondre à la pondération de l’indice.
Secteurs en vedette :
- Soins de santé (FINB BMO actions du secteur sélectionné de la santé SPDR – ZXLV)
- Industrie (FINB BMO actions du secteur sélectionné produits industriels SPDR – ZXLI)
- Matières premières (FINB BMO actions du secteur sélectionné matières premières SPDR – ZXLB)
Veuillez consulter le graphique 4 ci-dessous pour connaître le rendement mensuel et le graphique 5 pour connaître les changements tactiques mensuels apportés au Portefeuille sectoriel modèle de BMO.
Graphique 1 – Graphique du rendement total sectoriel
Graphique 2 – Bénéfices et valorisation
Sources : Bloomberg et BMO Gestion mondiale d’actifs. La note z est une mesure de l’écart d’un point de données par rapport à la moyenne de l’ensemble des données. Une note z positive indique que le point de données est supérieur à la moyenne. Une note z négative indique que le point de données est inférieur à la moyenne. Plus la note z est proche de zéro, plus la valeur est proche de la moyenne. Rouge = signal baissier. Vert = signal haussier. À des fins d’illustration seulement. Le rendement passé n’est pas indicatif du rendement futur.
Graphique 3 – Catégories d’industrie de l’indice S&P 500
Sources : Bloomberg et BMO Gestion mondiale d’actifs. La note z est une mesure de l’écart d’un point de données par rapport à la moyenne de l’ensemble des données. Une note z positive indique que le point de données est supérieur à la moyenne. Une note z négative indique que le point de données est inférieur à la moyenne. Plus la note z est proche de zéro, plus la valeur est proche de la moyenne. Rouge = signal baissier. Vert = signal haussier. À des fins d’illustration seulement. Le rendement passé n’est pas indicatif du rendement futur.
Graphique 4 – Rendement du portefeuille sectoriel modèle BMO en 2026
Graphique 5 – Portefeuilles FNB BMO sectoriels en juillet 2026
Graphique 6 – Pondérations des portefeuilles FNB BMO sectoriels par rapport à l’indice S&P 500
Graphique 7 – Rendements sectoriels
Graphique 8 – Graphique de saisonnalité (rang moyen au cours des 35 dernières années)
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