L’or a tendance à être un actif refuge en période d’incertitude économique en raison de sa valeur durable et de sa faible corrélation1 avec les catégories d’actif traditionnelles, ce qui offre un moyen de diversifier les portefeuilles. Dans un contexte de tensions géopolitiques persistantes, de réductions de taux attendues et de volatilité des marchés, l’or a atteint un niveau record en 2024. Voici cinq raisons pour lesquelles nous croyons qu’il continuera de voler la vedette.

Bipan Rai
Premier directeur général et chef, Stratégies de FNB et de solutions structurées
Bipan Rai s’est joint à BMO Gestion mondiale d’actifs en 2024 et est actuellement chef, Stratégies de FNB, poste où il effectue des recherches stratégiques pour l’équipe FNB et solutions structurées Il est tenu en haute estime pour ses perspectives macroéconomiques ainsi que sa connaissance de la structure des marchés dans diverses catégories d’actif. Bipan se concentre sur la recherche macroéconomique fondamentale et les répercussions sur le marché des FNB. Il analyse également les politiques économiques, monétaires et budgétaires, et suit l’évolution des contextes de financement et de liquidité. Avant de se joindre à BMO Gestion mondiale d’actifs, il a travaillé 13 ans en tant que stratège de premier ordre au sein d’un important courtier canadien. Il a remporté plusieurs prix pour ses recherches dans diverses publications (Greenwich Survey, Bloomberg) et est fréquemment invité par des médias d’affaires mondiaux (BNN/Bloomberg, CNBC, WSJ). Bipan est titulaire d’une maîtrise en administration des affaires de la Martin Munro School of Business de l’Université York et d’un baccalauréat en ingénierie (aérospatiale) de l’Université Toronto Metropolitan.
Actuel Idées de négociation
Actuel Balados
With the Federal Reserve and Bank of Canada (BoC) travelling on what appear to be different policy trajectories, Jason Daw, head of North American rates strategy for RBC Capital Markets, joins Bipan Rai to discuss what that means for North American bonds. The pair also discuss the latest Financial Stability Report from the BoC. This podcast was recorded live on May 13, 2015.
In today’s episode, Bipan Rai, Matt Montemurro, and your host, Erika Toth, break down the recent federal election results. They discuss the Liberal government’s priorities, interprovincial trade barriers, the economic outlook — and what it all means for investors. Erika Toth is a Director of Institutional and Advisory at BMO Global Asset Management (BMO GAM). She is joined on the podcast by Bipan Rai, Head of ETF Strategy, Exchange Traded Funds at BMO GAM, and Matt Montemurro, Managing Director and Head of Fixed Income & Equity Index ETFs, Exchange Traded Funds, at BMO GAM. The episode was recorded live on Tuesday, May 6, 2025.
Bipan Rai, BMO ETFs managing director and strategist, ETFs and alternatives, is joined by Alex Singh, alternatives partnerships lead for BMO Global Asset Management to discuss the benefits of hedge funds in an overall portfolio, as well as talk about the new partnership between BMO GAM and Goldman Sachs Asset Management to launch a multi-strategy fund for Canadian investors. Note: the investment product mentioned in this podcast is only available to BMO Nesbitt Burns advisors to date. This podcast was recorded live on May 1, 2025.
Trump’s trade wars are creating ripple effects that are being felt far and wide. In today’s episode, ETF Strategist Bipan Rai, and your host, Zayla Saunders, discuss which sectors are bracing for impact or flying under the radar. They also provide defensive strategies for the months ahead. Zayla Saunders is a Senior Associate of Online Distribution at BMO Global Asset Management (GAM). She is joined on the podcast by Bipan Rai, Head of ETF Strategy, Exchange Traded Funds at BMO GAM. The episode was recorded live on Wednesday, April 30, 2025.
A post-election special from BMO ETFs and alternatives strategist Bipan Rai and guest Ali Jaffery, executive director and senior economist at CIBC. Housing, infrastructure and defence spending are top priorities for the newly elected Liberal government. However, the pair discuss how rising trade and recession risks could upend that agenda and force new stimulus measures instead. This podcast was recorded live on April 29, 2025.
A volatile U.S. dollar amid broader trade uncertainty has many Canadian investors questioning whether to add or pare back their F-X hedges to the greenback. Bipan Rai, managing director of ETF and structure solutions strategy at BMO ETFs, provides a brief history of the dollar’s evolution as the global reserve currency, and his view on where the greenback goes from here. This episode was recorded live on April 22, 2025.
Tariff risk is a significant challenge for the Canadian economy — but it’s certainly not the only one confronting policy makers and the private sector. Benjamin Tal, deputy chief economist for CIBC joins Bipan Rai, director of ETF strategy at BMO ETFs to discuss how to handle Trump’s tariff shock, as well as other economic risk factors facing Canada. This episode was recorded live on April 10, 2025.
Gold prices have skyrocketed as investors both big and small have poured into the precious metal seeking its relative stability amid ongoing trade uncertainty and market risks. Daniel Ghali, director, commodities strategy at TD Securities joins Bipan Rai, director of ETF strategy for BMO ETFs to discuss who’s behind gold’s big moves and where prices could go as the year progresses. This episode was recorded live on April 8, 2025.
Trump’s tariffs have sent stock markets on a roller-coaster ride. Are investors ready for more? In this special episode, ETF Strategist Bipan Rai, and your host, Erin Allen, dive into the four corrective channels to watch and share ideas for defensive portfolio positioning. Erin Allen is Director of Online Distribution at BMO Exchange Traded Funds. She is joined on the podcast by Bipan Rai, Head of ETF Strategy, Exchange Traded Funds at BMO Global Asset Management. The episode was recorded live on Wednesday, April 9, 2025.
It’s always best to look before you leap. In this special episode, ETF Strategist Bipan Rai, and your host, Erika Toth, share why they are proceeding with a healthy degree of market caution over exuberance and provide a second quarter update on portfolio positioning. Erika Toth is a Director of Institutional and Advisory for Eastern Canada at BMO Global Asset Management (BMO GAM). She is joined on the podcast by Bipan Rai, Head of ETF Strategy, Exchange Traded Funds at BMO GAM. The episode was recorded live on Monday, March 31, 2025.
Volatile markets have greeted the tariff regime the Trump Administration appears intent on enacting. Ahead of a key April 2nd deadline for a wave of U.S. reciprocal trade levies to be imposed, Chris Krueger, Managing Director, Washington Research Group, TD Cowen and host Bipan Rai, BMO ETFs Strategist, discuss some of the pressing questions that investors, policymakers and markets are seeking clarity on. This episode was recorded live on March 23, 2025.
Will inflation’s sudden spike push the Bank of Canada to press pause on rate cuts? In this episode, Bipan Rai, Matt Montemurro, and your host, Erika Toth, examine Canada’s latest CPI print. They also discuss the outcome of this week’s Fed meeting, the outlook for the REITs, and fixed income positioning for the months ahead.
In this episode, special guest Sohrab Movahedi, ETF Strategist Bipan Rai, and your host, Skye Collyer, take a deep dive into Canada’s Big Six banks, from first-quarter earnings results to Trump’s tariffs and all the key themes in between. Skye Collyer is a Director of ETF Distribution at BMO Global Asset Management. She is joined on the podcast by Bipan Rai, Head of ETF Strategy, Exchange Traded Funds, at BMO Global Asset Management, and Sohrab Movahedi, Managing Director of Financials Research at BMO Capital Markets. This episode was recorded on Monday, March 10, 2025.
What are ETF flows telling us? In this episode, ETF Strategist Bipan Rai, and your host, Erika Toth, pour over the latest industry data and provide detailed insights on how to navigate choppy markets. Erika Toth is a Director of Institutional and Advisory for Eastern Canada at BMO Global Asset Management (BMO GAM). She is joined on the podcast by Bipan Rai, Head of ETF Strategy, BMO GAM. The episode was recorded live on Thursday, March 6, 2025.
Trump’s tariffs are coming — the question is: when? In this episode, ETF Strategist Bipan Rai, and your host, Zayla Saunders, discuss key dates and the potential real-world implications of a prolonged trade war. Zayla Saunders is a Senior Associate for Online Distribution at BMO Exchange Traded Funds. She is joined on the podcast by Bipan Rai, Head of ETF Strategy, BMO Global Asset Management. The episode was recorded live on Wednesday, February 26, 2025.
As the world reacts to Trump’s tariffs, questions mount over the far-reaching implications. In this episode, ETF Strategist Bipan Rai, Portfolio Manager Jeremy Yeung, and your host, Michelle Allen, explore what this could mean for the domestic economy, global supply chains, and the Technology sector. Michelle Allen is a Senior Associate of Online Distribution at BMO Exchange Traded Funds. She is joined on the podcast by Bipan Rai, the Head of ETF Strategy at BMO Global Asset Management (BMO GAM), and Jeremy Yeung, a Portfolio Manager (Technology and Communications), Global Equity, at BMO GAM. The episode was recorded live on Monday, February 3, 2025, at 11:00 AM, before Trump and Trudeau confirmed a 30-day moratorium on tariffs.
As a shifting economic backdrop fans recession fears in the U.S., is a soft landing still on the table? In this episode, ETF Strategist Bipan Rai, and your host, Erika Toth, analyze the market outlook. They also discuss our third quarter investment strategy reports and portfolio construction across asset classes. Erika Toth is a Director of Institutional and Advisory for Eastern Canada at BMO Global Asset Management (BMO GAM). She is joined on the podcast by Bipan Rai, Head of ETF Strategy, at BMO GAM. The episode was recorded live on Wednesday, August 28, 2024.
Le point sur le rendement et la stratégie
Depuis la fin de l’année dernière, notre mesure privilégiée du dollar américain pondéré en fonction des échanges ($ US) a diminué de plusieurs points de pourcentage. Cela va à l’encontre de ce à quoi on s’attendrait normalement, car les droits de douane américains devraient (en théorie) entraîner une appréciation du dollar. Cependant, la théorie ne se traduit pas nécessairement en pratique, et le repli du billet vert témoigne d’un changement dans les facteurs structurels qui, selon nous, ne se dissipera pas de sitôt, à moins d’un revirement de la politique commerciale et étrangère des États-Unis.
Mais avant d’examiner en détail notre raisonnement, nous devons faire la distinction entre la valeur du dollar américain et son statut de monnaie de réserve. Ce que nous disons, c’est que le dollar américain pourrait baisser davantage. Nous ne disons pas qu’il perdra son statut de monnaie de réserve. Au lieu de cela, nous sommes probablement à l’orée d’un univers de monnaies de réserve plus balkanisé, où le dollar américain restera en tête de peloton.
La mise à jour de notre stratégie de portefeuille trimestrielle nous rappelle une leçon importante que nous devons souvent réapprendre : les marchés anticipent terriblement mal les événements non linéaires.
Nous préparons d’ailleurs cette édition juste avant la date de publication prévue de la note d’information sur la politique commerciale « America First ». Cette publication devrait recommander la mise en œuvre de tarifs douaniers supplémentaires pour chaque pays selon le principe de réciprocité, ainsi que d’autres barrières non tarifaires.
En outre, les exonérations de tarifs douaniers sur les importations en provenance du Canada et du Mexique conformes à l’ACEUM devraient expirer le 2 avril, mais le risque de préjudice pour les secteurs de l’automobile, des semi-conducteurs et des produits pharmaceutiques en particulier demeure important.
Compte tenu des circonstances, notre portefeuille de titres à revenu fixe se concentre sur les titres de créance solides et l’optimisation des taux de rendement à court terme.
Aux États-Unis, les données qui suivent l’évolution de l’économie réelle semblent faiblir, mais nous n’avons pas l’impression que la Réserve fédérale soit pressée d’assouplir son taux directeur. Cette impression est en grande partie attribuable au risque que les prix à la consommation deviennent plus rigides à mesure que l’effet des tarifs douaniers commencera à se faire sentir.
Depuis le début de 2024, le prix de l’or au comptant a augmenté de près de 40 %. C’est très impressionnant, surtout si l’on tient compte du fait que la plupart des banques centrales ont cessé de relever les taux l’an dernier et que, compte tenu de l’existence d’instruments offrant un rendement plus élevé, un actif à rendement nul comme un métal précieux aurait dû à tout le moins faire l’objet d’une consolidation.
Néanmoins, nous ne sommes pas ici pour diagnostiquer ce qui a mené à ces gains remarquables. Nous nous concentrerons plutôt sur la question que soulève le présent article, qui cadre également bien avec le premier anniversaire du lancement du FNB BMO lingots d’or (symbole : ZGLD) : devrions-nous anticiper d’autres hausses? À la suite de discussions et après mûre réflexion, nous avons cerné trois raisons d’être optimistes et un risque important à surveiller.
Nous sommes préoccupés chaque jour un peu plus par la popularité croissante des tarifs douaniers à tous les paliers du gouvernement des États-Unis.
Ces derniers temps, on a beaucoup parlé sur les marchés de l’« exception américaine », et à raison. Au cours des deux dernières années, l’indice de référence S&P 500 a augmenté d’au moins 25 %. D’ailleurs, depuis la fin de 2018, il a progressé de près de 160 % et enregistré un rendement annuel moyen de 18,6 %. Sans manquer de respect aux autres grands marchés développés, il n’y a qu’aux États-Unis qu’un investisseur pouvait espérer humer de tels chiffres.
L’un des thèmes les plus importants des derniers mois a été la vente massive d’obligations à long terme dans de nombreux territoires.
À l’évidence, il a été favorisé par une combinaison de facteurs macroéconomiques et idiosyncrasiques, ces derniers ayant eu des répercussions considérables.
Sauf indication contraire, tous les cours, rendements et pondérations du portefeuille sont ceux à la clôture des marchés le 30 septembre 2024.
Sectoriels/FNB à marchandise
Alors, voilà. À peine quelques mois après son investiture, le président américain Donald Trump a lancé la première salve d’une guerre commerciale mondiale.
Même si les estimations du nouveau taux moyen effectif des droits de douane américains varient, de l’avis général, il dépasse largement 20 %. C’est un écart substantiel par rapport à ce qu’il était voilà quelques mois (de 2 % à 3 % environ). Le nouveau barème tarifaire signale le retour des États-Unis à des politiques commerciales restrictives qu’on n’avait pas vues depuis la Grande Dépression, il y a un peu plus d’un siècle.