Utilisation des données macroéconomiques pour la négociation sectorielle

Bien qu’elle soit parfois inexacte, l’étude des cycles macroéconomiques peut s’avérer être une partie inestimable du processus de placement. En comprenant dans quelle partie du cycle nous nous trouvons, ainsi que l’interaction entre ces données et les fluctuations du marché, les investisseurs peuvent prendre des décisions plus éclairées en matière de répartition et d’exposition. Par exemple, lorsque l’économie a commencé à croître après une reprise, être exposé à un niveau élevé de risque dans les secteurs défensifs comme les services publics et la santé n’a guère de sens. De la même manière, la demande de produits de base (en particulier le cuivre) diminuera habituellement pendant les périodes de contraction économique.

À son niveau le plus basique, que les professionnels des placements comprennent bien, le cycle économique comporte quatre phases :

• La première correspond à l’expansion : l’économie croît lorsque la demande du secteur privé reste forte. Les ménages dépensent de l’argent, et les entreprises étendent leurs activités pour répondre à cette demande. 
• La deuxième correspond au sommet : l’économie fonctionne au niveau de son potentiel, ou au-dessus. Au cours de cette phase, le cycle est généralement proche du plein emploi, tandis que l’inflation devrait augmenter. 
• La troisième correspond à la contraction : l’économie ralentit, puisque les ménages réduisent leurs dépenses et les entreprises, leur production. Une version particulièrement grave d’une contraction s’appelle une récession. 
• La dernière correspond au creux : le point le plus bas du cycle. Au cours de cette phase, l’économie commence à se redresser au fur et à mesure que la demande s’améliore par rapport à des niveaux faibles.

Plusieurs facteurs influent souvent sur ces phases, notamment l’élaboration des politiques gouvernementales (budgétaires et monétaires), ainsi que le niveau des taux d’intérêt et de change. Ils ont tous une incidence sur l’équilibre entre l’offre et la demande pour différents marchés. Il y a plusieurs façons de mesurer où nous en sommes dans le cycle, mais d’après notre expérience, les indicateurs les plus fiables ont été les séries d’indicateurs composites avancés de l’OCDE¹.

Le graphique 1 présente « l’indicateur composite avancé corrigé de l’amplitude » pour l’ensemble des économies du G7. Cette série est calibrée de manière à mettre l’accent sur les variations de l’écart de production (ou les fluctuations de l’activité économique par rapport au potentiel à long terme) afin de fournir des signaux d’alerte précoces sur les changements dans le cycle économique. Deux choses sont à comprendre à partir du graphique : premièrement, la tendance à la hausse de la série suppose que nous sommes dans la phase d’expansion du cycle. Deuxièmement, cette phase dure depuis très longtemps. 

Graphique 1 – Principal indicateur composite avancé corrigé de l’amplitude pour les économies de l’OCDE

Pour comprendre ce deuxième point, nous passons au tableau 1, qui présente les sept dernières expansions et le temps passé dans chacune d’elles. L’expansion actuelle des économies du G7 a duré 32 mois; il s’agit de la période la plus longue par rapport à toutes les périodes d’expansion précédentes; elle est bien au-dessus de la moyenne de 20,4 mois. Selon nous, si l’on ajoute à ce constat le fait que i) la politique monétaire est modérément restrictive aux États-Unis et que ii) les barrières commerciales entre les pays développés sont désormais beaucoup plus élevées qu’avant, les économies de marché développées sont maintenant en période de transition entre « l’expansion » et le « sommet ».

Tableau 1 – Les sept dernières phases d’expansion des économies du G7 et leur durée

Sources : OCDE, BMO Gestion mondiale d’actifs, en date de juin 2025.

Pendant la période de « sommet », les investisseurs devraient commencer à positionner leurs portefeuilles en vue d’un ralentissement. Qu’est-ce que cela signifie?

Le graphique 2 illustre la corrélation entre les FNB sectoriels de la gamme de produits de BMO Gestion mondiale d’actifs et les indicateurs composites avancés de l’OCDE pour les économies du G7. Ces corrélations remontent jusqu’à dix ans en arrière; par conséquent, elles tiendront compte de quelques-uns des cycles d’affaires, ce qui nous aidera à mettre en contexte la façon dont chacun des FNB évolue avec eux. Sans surprise, la corrélation positive la plus forte est avec le ZMT – on pouvait s’y attendre compte tenu de la nature procyclique des métaux de base. Mais, puisque nous pensons que le contexte macroéconomique évolue vers une position défensive, ce n’est pas le produit que nous rechercherions.

Graphique 2 – Corrélation entre les secteurs et l’indicateur composite avancé du G7 de l’OCDE

Nous nous attendrions plutôt à voir des hausses supplémentaires du côté des FNB qui sont beaucoup moins corrélés aux indicateurs composites avancés. Il s’agirait du ZGD, du ZJG (sociétés aurifères), ainsi que du ZGLD, du ZHU et du ZGI. En effet, les avantages en matière de diversification au moyen des secteurs « refuges » et des produits de base seront utiles si le monde développé commence une transition vers un contexte plus difficile.

Aux États-Unis, nous faisons la même analyse, mais nous remplaçons la version des indicateurs composites avancés du G7 par la version américaine. Le graphique 3 présente les résultats; ils indiquent que les secteurs les mieux placés pour aller de l’avant sont les biens de consommation de base, les services publics, la santé et les technologies.

Graphique 3 – Corrélation des secteurs américains avec l’indicateur composite avancé des États-Unis de l’OCDE

Les nouveaux FINB BMO actions du secteur sélectionné SPDR sont des placements directs efficaces dans ces domaines, le ZXLP (biens de consommation de base), le ZXLU (services publics), le ZXLV (santé) et le ZXLK (technologie) servant de points d’entrée. De plus, chacun de ces titres est aussi coté en version couverte (.F).

Pour en savoir plus sur le marché, veuillez communiquer avec votre partenaire, Ventes institutionnelles de BMO. Pour obtenir d’autres renseignements sur le marché et des commentaires du stratège en FNB BMO, Bipan Rai, veuillez consulter la page Le point de base et l’ajouter à vos favoris.

¹ Indicateur composite avancé, OCDE.

Rendement (%)

Bloomberg, au 30 juin 2025. Date de création du ZMT = 20 octobre 2009, ZGD = 14 novembre 2012, ZJG = 19 janvier 2010, ZGLD = 4 mars 2024, ZHU = 12 février 2019, ZGI = 19 janvier 2010, ZXLP, ZXLU, ZXLV, ZXLK = 3 février 2025.