Rapport sur la stratégie de titres à revenu fixe (T3 2025)
Sauf indication contraire, tous les cours, rendements et pondérations du portefeuille sont ceux à la clôture des marchés le 30 juin 2025.
4 juill. 2025Les taux aux États-Unis devraient afficher un rendement relatif supérieur
- À mesure qu’évolue le paradigme du commerce mondial, les pays réévaluent les anciennes configurations économiques.
- Il faut se rappeler que puisque les États-Unis s’écartent du libre-échange, les économies des marchés développés peuvent maintenant s’attendre à ce que la contribution du commerce net à la croissance économique diminue au cours des prochaines années. En effet, ces mêmes économies devront maintenant choisir une nouvelle voie, car le degré d’accès aux marchés américains a radicalement changé.
- De plus, les États-Unis ont envoyé des signaux selon lesquels toutes garanties de sécurité géopolitique pourraient être plus conditionnelles qu’elles ne l’ont été.
- Pour ces pays, l’un des antidotes à la nouvelle réalité consiste à s’engager à augmenter leurs dépenses et à creuser leurs déficits budgétaires. Plusieurs économies des marchés développés ont déjà pris des mesures en ce sens en annonçant des programmes de dépenses massives visant à stimuler la production d’infrastructures et de défense.
- L’Allemagne et le Royaume-Uni en sont parmi les exemples les plus remarquables, et le premier ministre canadien Mark Carney a également été élu à la fin du mois d’avril sur la base d’un programme promettant d’importantes dépenses dans les infrastructures et la défense.
- Les alliés de l’OTAN ont également convenu d’une nouvelle cible de dépenses pour la défense représentant 5 % du PIB.
- Dans la plupart des cas, ces programmes de dépenses ne s’accompagneront pas de compensation des revenus. Cette situation donne à penser que les déficits budgétaires seront plus importants, notamment en raison de l’augmentation des émissions et de l’offre d’obligations que les marchés des taux devront absorber. En effet, nous nous attendons à ce que ce thème demeure important au cours des prochains trimestres.
- Aux États-Unis, l’accent demeure sur l’adoption du projet de loi « One Big Beautiful Bill », qui assurera la prolongation des réductions d’impôt de 2017 de Donald Trump au lieu de les laisser expirer à la fin de l’année, tout en mettant en œuvre de nouvelles réductions d’impôt et initiatives de dépenses. Selon les prévisions du Congressional Budget Office, la dette pourrait passer de 100 % du PIB à 124 % d’ici 2034.
- L’annonce des remboursements trimestriels du Trésor suggère que les émissions devraient rester stables pour les trimestres à venir. Les émissions de coupons devraient néanmoins augmenter à la fin de 2025 et au début de 2026.
- Il y a toutefois de bonnes chances que le profil de l’offre et de la demande diffère quelque peu aux États-Unis par rapport aux autres pays. En effet, nous nous attendons à ce que la Fed doive mettre en œuvre davantage de mesures d’assouplissement que ce à quoi le marché s’attend. Parallèlement, la plupart des banques centrales des marchés développés approchent de la fin de leurs cycles d’assouplissement (à l’exception du Japon).
- Comme le contexte de l’offre et de la demande est moins avantageux, les titres à revenu fixe pourraient éprouver des difficultés. Cependant, nous pensons qu’il est possible que les taux aux États-Unis dégagent des rendements supérieurs au cours de la prochaine période. Nous avons donc apporté certaines modifications à notre portefeuille qui reflètent notre biais optimiste en faveur des États-Unis, y compris l’établissement d’une nouvelle position de base dans le ZUAG.F (FINB BMO obligations totales américaines – couvert, pour le risque de change) ainsi que d’une nouvelle position tactique dans le ZAAA.F (FNB BMO TAP AAA – couvert, pour le risque de change).
- Quant aux devises, même si nous reconnaissons les risques à court terme d’une remontée du dollar américain alors que les investisseurs adoptent des positions vendeur, nous nous attendons tout de même à ce que le dollar canadien domine au cours des prochains trimestres. Par conséquent, nous préférons couvrir notre exposition aux taux américains pour l’avenir.
Portefeuille modèle de titres à revenu fixe
Nom du FNB |
Symbole |
Pondération |
Durée |
Rendement à l’échéance* |
Frais de gestion |
Exposition |
Position |
|
FINB BMO obligations à escompte |
ZDB |
5,0 % |
7,12 |
3,40 % |
0,09 % |
Canada |
De base |
|
FINB BMO échelonné actions privilégiées |
ZPR |
20,0 % |
3,05 |
6,65 % |
0,45 % |
Canada |
De base |
|
FINB BMO revenu de banques canadiennes |
ZBI |
15,0 % |
2,13 |
4,08 % |
0,25 % |
Canada |
De base |
|
FINB BMO TIPS à court terme |
ZTIP |
15,0 % |
2,35 |
4,06 % |
0,20 % |
États-Unis |
Non traditionnel |
|
FINB BMO obligations américaines totales (parts couvertes) |
ZUAG.F |
25,0 % |
6,05 |
4,63 % |
0,25 % |
États-Unis |
De base |
|
FNB BMO TAP AAA (parts couvertes) |
ZAAA.F |
20,0 % |
0,13 |
5,35 % |
0,20 % |
États-Unis |
Non traditionnel |
|
Portefeuille total |
100,0 % |
3,18 |
4,95 % |
0,26 % |
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*Taux de rendement à l’échéance moyen pondéré : Le taux de rendement à l’échéance moyen pondéré en fonction de la valeur marchande comprend les paiements de coupons et tout gain ou toute perte que l’investisseur réalisera s’il conserve les obligations jusqu’à l’échéance.
Sources : Bloomberg, BMO Gestion d’actifs inc., au 30 juin 2025.
Rendement (%)
Symbole |
Cumul de l’année en cours |
1 mois |
3 mois |
6 mois |
1 an |
3 ans |
5 ans |
10 ans |
Depuis la création |
Date de création |
ZDB |
1,38 |
0,01 |
-0,62 |
1,38 |
6,00 |
4,24 |
-0,46 |
1,75 |
2,30 |
10/02/2014 |
ZPR |
8,03 |
2,98 |
5,78 |
8,03 |
18,50 |
9,87 |
12,93 |
4,99 |
2,98 |
14/11/2012 |
ZBI |
2,44 |
0,62 |
1,29 |
2,44 |
7,71 |
6,23 |
- |
- |
3,90 |
07/02/2022 |
ZTIP |
-1,49 |
-0,29 |
-4,47 |
-1,49 |
5,92 |
5,83 |
- |
- |
5,09 |
20/01/2021 |
ZUAG.F |
3,16 |
1,36 |
0,75 |
3,16 |
4,36 |
- |
- |
- |
1,91 |
23/01/2023 |
ZAAA.F |
Les rendements ne sont pas disponibles, car les données sur le rendement portent sur moins d’un an. |
30/04/2025 |
Source : Bloomberg, au 30 juin 2025. Le rendement passé n’est pas indicatif des rendements futurs.
Sommaire de la qualité du crédit

Sommaire de la qualité du crédit du portefeuille modèle de titres à revenu fixe. Les notations sont un score composite de diverses agences de notation pour les titres sous-jacents. BMO Gestion mondiale d’actifs. Bloomberg, au 30 juin 2025.
Sommaire des échéances

Le sommaire des échéances présente la répartition de la durée moyenne des titres du portefeuille modèle.
BMO Gestion mondiale d’actifs et Bloomberg, au 30 juin 2025.
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