Le scénario des secteurs évolue
- Nous sommes à plus de la moitié de la période de publication des résultats du troisième trimestre, et le scénario des secteurs a changé considérablement depuis le mois dernier. Le contexte de reflation aux États-Unis est toujours favorable aux actions, mais les investisseurs mettent davantage l’accent sur la qualité des bénéfices et la production de flux de trésorerie.
- Le scénario pour le secteur des technologies a changé, alors que le domaine de l’IA entre dans une phase plus exigeante. Le secteur continue de soutenir la croissance des bénéfices au niveau de l’indice, mais les bénéfices du troisième trimestre ont confirmé que la forte demande d’IA ne suffit plus à elle seule. Les investisseurs se demandent de plus en plus si les grosses dépenses en immobilisations peuvent générer des revenus, des marges et des flux de trésorerie nets. Les perspectives de croissance structurelle demeurent attrayantes, mais la hausse des taux de rendement et la surveillance accrue des rendements de l’IA laissent moins de place à la déception.
- Le secteur de la santé a suivi le scénario de croissance défensive. La remontée d’octobre a été soutenue par des bénéfices largement supérieurs aux attentes pour le troisième trimestre. Surtout, le secteur offre aussi une source de croissance qui dépend moins du thème des dépenses en immobilisations liées à l’IA. La récente performance a relevé les valorisations par rapport à leur moyenne sur 10 ans, mais l’amélioration des fondamentaux et les importants avantages en matière de diversification nous gardent optimistes.
- Les services publics ne semblent plus sensibles aux taux. Le secteur a inscrit de solides rendements en octobre, malgré les taux de rendement élevés, ce qui donne à penser que les investisseurs ne considèrent plus le secteur comme un équivalent d’obligations. La hausse de la demande d’électricité liée aux centres de données a ajouté une composante de croissance à son profil de bénéfices défensif. Mais cette croissance s’accompagne de lourdes exigences en matière de capital. Comme les coûts de financement sont toujours élevés et que les attentes en matière de flux de trésorerie demeurent faibles, nous restons prudents quant à la poursuite de la remontée.
- Les services financiers demeurent dans le scénario de la résilience économique. Les bénéfices du troisième trimestre ont été soutenus par la vigueur de l’activité sur les marchés financiers et la croissance continue de la gestion de patrimoine, tandis que les titres du secteur se négocient toujours à des prix légèrement inférieurs à ceux de l’ensemble du marché. Tant que la résilience économique empêche une détérioration importante de la qualité du crédit, nous restons optimistes.
- En outre, la sélectivité est encore plus importante. Le secteur de l’énergie offre une combinaison plus attrayante de révisions des attentes de bénéfices et de valorisation, mais la sensibilité aux nouvelles géopolitiques nous pousse à rester neutres. Les biens de consommation de base ont également fait des gains, malgré la dynamique des bénéfices moins forte et les valorisations plus élevées, tandis que, dans le secteur des services de communications, les bénéfices demeurent sous pression.
- Dans l’ensemble, le contexte boursier demeure positif, mais la barre est de plus en plus haute. Nous reconnaissons que les élections de mi-mandat aux États-Unis États-Unis peuvent alimenter la volatilité à court terme, mais elles ne modifient pas notre cadre sectoriel
- Pour le portefeuille, nous apportons les modifications suivantes :
- Technologie : Notre position est passée de neutre à sous-pondérée.
- Services financiers : Notre position est toujours surpondérée, mais la pondération est plus élevée que le mois dernier pour correspondre à la pondération dans l’indice.
- Santé : Nous maintenons la surpondération, mais le poids est supérieur à celui du mois dernier.
- Services de communications : Nous maintenons la sous-pondération, mais le poids est inférieur à celui du mois dernier.
- Industrie : Nous maintenons la pondération neutre, mais le poids est supérieur à celui du mois dernier.
L’indice de référence est l’indice S&P 500.
Secteurs en vedette :
Santé (FINB BMO actions du secteur sélectionné de la santé SPDR – ZXLV)Services financiers (FINB BMO actions du secteur sélectionné services financiers SPDR – ZXLF)
Technologie (FINB BMO actions du secteur sélectionné technologies SPDR – ZXLK)
Services publics (FINB BMO actions du secteur sélectionné services aux collectivités SPDR – ZXLU)
Veuillez consulter le graphique 5 ci-dessous pour connaître le rendement mensuel et le graphique 6 pour connaître les changements tactiques mensuels apportés au Portefeuille sectoriel modèle de BMO.
Graphique 1 – Rendement total des secteurs
Graphique 2 – Croissance des flux de trésorerie prévisionnels provenant de l’exploitation (FTE) – 12 prochains mois
Graphique 3 – Bénéfices et valorisation
Tableau 4 – Bénéfices et valorisations par rapport aux données historiques
Graphique 5 – Rendement du portefeuille sectoriel modèle BMO en 2026
Graphique 6 – Portefeuilles FNB BMO sectoriels en novembre 2026
Graphique 7 – Pondérations des Portefeuilles FNB BMO sectoriels par rapport à l’indice S&P 500
Graphique 8 – Rendements sectoriels
Graphique 9 – Graphique de saisonnalité (rang moyen au cours des 35 dernières années)
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