L’optimisme à l’égard de l’équipondération : Un élan plus généralisé des bénéfices

• Les marchés boursiers américains sont très concentrés, une poignée de sociétés à très grande capitalisation étant à l’origine de la majeure partie des rendements et du risque de l’indice S&P 500.
• Cette concentration rend l’indice plus fragile, car même de petites déceptions de la part des plus grandes sociétés peuvent influer de façon disproportionnée sur le marché.
• Les indices américains équipondérés constituent une solution de rechange attrayante, qui profite de l’élan général des bénéfices, de la rotation sectorielle et d’un mouvement vers une participation accrue au marché en 2026.

Le Jour de la marmotte arrive au début de février, ce qui nous rappelle à quel point les marchés boursiers américains sont devenus concentrés. C’est exactement le thème de ce billet, ainsi qu’une solution potentielle pour les clients qui demeurent préoccupés par ce risque.

La concentration du marché fait une grande partie du gros travail depuis un certain temps maintenant. Comme le montre le graphique 1, la pondération combinée des deux principaux secteurs de l’indice S&P 500 a grimpé pour atteindre plus de 45 %, soit le niveau le plus élevé depuis le début des années 2000. Aujourd’hui, les sociétés de la technologie et des services de communications dominent l’indice et, si nous examinons la situation de plus près, les sept magnifiques représentent entre 40 % et 60 % des rendements totaux de l’indice S&P 500 depuis 2022.

Graphique 1 – Indice S&P 500 : Pondération des contributions des deux principaux secteurs depuis 1990

Compte tenu de ces chiffres, il est juste de dire que l’indice S&P 500 n’est plus un indice de marché général. Il est plutôt devenu une poignée d’actions à très grande capitalisation rattachées à un indice.

Malheureusement, les risques sont également devenus concentrés. Songez à certains des derniers résultats publiés, en particulier par Microsoft. Bien qu’elle ait surpassé les attentes en matière de bénéfices et de revenus, l’action a fait l’objet de ventes massives. Nombreux sont ceux qui ont attribué cette réaction à la hausse des dépenses en immobilisations liées à l’IA et à l’absence d’une voie claire vers la rentabilité à long terme à partir de ces placements. Compte tenu de tout l’optimisme déjà pris en compte, les marchés récompensent maintenant la croissance à risque inférieur, plutôt qu’une augmentation des dépenses et de l’incertitude. Comment expliquer autrement un autre trimestre de croissance des bénéfices à deux chiffres et un rendement depuis le début de l’année de seulement +1,4 % pour l’indice S&P 500?

C’est l’une des nombreuses raisons pour lesquelles nous entrevoyons un plus grand potentiel dans les indices boursiers américains équipondérés par rapport aux indices pondérés selon les capitalisations boursières. Une position acheteur équipondérée est en fait un pari que l’action moyenne se comportera très bien, plutôt qu’une dépendance à un petit groupe de titres qui doivent rester parfaits. De plus, comme les technologies connexes d’IA sont mises en œuvre dans d’autres secteurs, un élan plus généralisé des bénéfices est tout à fait justifié par rapport à ce que nous avons observé ces dernières années. Cela devrait favoriser une rotation des leaders du marché hors de la technologie et des services de communications.

Y a-t-il d’autres façons d’élargir le peloton de tête du marché boursier américain? Bien sûr. Certains pourraient envisager d’investir dans les sociétés des indices à petite et à moyenne capitalisation. Cependant, ce qui nous préoccupe au sujet des positions acheteur à plus faibles capitalisations, c’est l’absence de concordance avec notre position dans le cycle macroéconomique américain. Nous nous attendons à ce que les entreprises à petite et moyenne capitalisation dominent les premières phases d’une reprise après un ralentissement, et non les dernières phases (ce qui, selon nous, est le cas en ce moment). L’attrait des indicateurs équipondérés est qu’ils dépendent moins de la phase du cycle et plus du risque de concentration.

Sur le plan sectoriel, le passage à une pondération égale augmente également l’exposition aux secteurs à l’égard desquels nous sommes optimistes, comme les matières premières et la santé, tout en réduisant la surpondération des technologies et de la consommation discrétionnaire.

En ce qui concerne les précédents historiques, le graphique 2 aide à définir les attentes. Dans les années qui ont suivi la bulle technologique, l’élan des bénéfices s’est généralisé, le peloton de tête du marché s’est élargi et les indices américains équipondérés ont inscrit des rendements supérieurs. Tous ces éléments s’harmonisent bien avec un thème clé que nous avons souligné dans nos récents travaux : l’élargissement de la participation et l’augmentation du nombre de meneurs du marché dans les actions américaines en 2026.

Graphique 2 – Indice S&P 500 : Rendements de l’indice équipondéré – Capitalisation boursière pondérée

Le nouveau ZEQL, qui illustre ce point de vue, offre une exposition équilibrée aux actions américaines avec une pondération égale sur l’ensemble du marché américain. 

Pour en savoir plus, cliquez ici : 

• FINB BMO MSCI d’actions américaines équipondérées (symbole : ZEQL)

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