TABLEAU DE BORD DES FNB CANADIENS DE BMO

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La qualité refait surface

Alfred Lee

La qualité refait surface

  • La réunion annuelle de la Réserve fédérale américaine à Jackson Hole s’est déroulée sans surprise. L’essentiel du discours du président Jerome Powell portait sur le fait que la Réserve fédérale (la Fed) réduirait ses programmes d’achat d’actifs d’urgence d’ici la fin de l’année. Alors qu’en 2013. la dernière réduction du programme d’assouplissement quantitatif de la Fed avait largement pris le marché au dépourvu, la banque centrale américaine a été plus transparente cette fois-ci afin de ne pas perturber le marché et, plus important encore, la reprise économique.
  • Depuis Jackson Hole, la courbe des taux aux États-Unis est restée relativement inchangée. Cette stabilité s’explique en partie par les inquiétudes grandissantes entourant le variant Delta ainsi que par les données décevantes sur l’emploi aux États-Unis, qui pourraient inciter la Fed à repousser la réduction de ses mesures de relance. Cependant, il faut souligner que le rythme des achats d’actifs n’est plus adapté à la conjoncture économique actuelle, qui a beaucoup changé depuis le printemps et l’été 2020.
  • Même si les taux d’intérêt n’ont pas augmenté aux États-Unis, la baisse que nous avons observée au printemps et au début de l’été s’est stabilisée depuis la réunion de juillet du Federal Open Market Committee (FOMC), au cours de laquelle la majorité des décideurs de la Fed ont convenu que les achats d’actifs d’urgence devraient être réduits.
  • La Fed a déclaré qu’elle prévoyait laisser son taux du financement à un jour inchangé. La banque centrale des États-Unis peut aussi modifier la forme de la courbe en se concentrant sur le rythme de réduction des mesures de relance dans certains segments, ce qui aiderait à réduire l’ampleur des perturbations qui avaient été observées lors des réactions négatives du marché en 2013; cependant, il est probable que les investisseurs devront revoir leur portefeuille d’actions actuel et se repositionner dans des secteurs moins touchés par la réduction imminente des mesures de relance.


Les taux des obligations américaines à 10 ans se stabilisent après la réunion de juillet du FOMC

Source : Bloomberg, du 6 septembre 2020 au 6 septembre 2021.


Occasion de placement :

  • Le facteur qualité peut être bien positionné dans un contexte de réduction des mesures de relance. Les investisseurs ne doivent pas oublier non plus que les marchés réagiront toujours à l’avance. Les indices MSCI Qualité filtrent les actions selon trois paramètres précis :
    • Un rendement des capitaux propres (RCP) élevé : ce paramètre évalue la rentabilité d’une entreprise selon ses capitaux propres, ou autrement dit, le nombre de dollars de profits générés par dollar de capitaux propres des actionnaires. Cette mesure vise à repérer les « gagnants ».
    • Une variabilité des bénéfices faible : les sociétés dont les bénéfices sont prévisibles et constants sont considérées comme moins risquées.
    • Un levier financier faible : les entreprises qui ne dépendent pas de la dette devraient être plus stables, surtout si les taux d’intérêt augmentent ou si les conditions économiques se détériorent.

La sélection de ces trois paramètres permet aux investisseurs de se retrouver avec un portefeuille d’actions de premier ordre qui présentent des avantages concurrentiels dans leurs secteurs particuliers et des caractéristiques défensives axées sur la croissance.


Les actions de qualité commencent à se redresser par rapport aux actions mondiales

Source : Bloomberg, du 8 septembre 2020 au 6 septembre 2021.

Alfred Lee

La qualité refait surface

  • La réunion annuelle de la Réserve fédérale américaine à Jackson Hole s’est déroulée sans surprise. L’essentiel du discours du président Jerome Powell portait sur le fait que la Réserve fédérale (la Fed) réduirait ses programmes d’achat d’actifs d’urgence d’ici la fin de l’année. Alors qu’en 2013. la dernière réduction du programme d’assouplissement quantitatif de la Fed avait largement pris le marché au dépourvu, la banque centrale américaine a été plus transparente cette fois-ci afin de ne pas perturber le marché et, plus important encore, la reprise économique.
  • Depuis Jackson Hole, la courbe des taux aux États-Unis est restée relativement inchangée. Cette stabilité s’explique en partie par les inquiétudes grandissantes entourant le variant Delta ainsi que par les données décevantes sur l’emploi aux États-Unis, qui pourraient inciter la Fed à repousser la réduction de ses mesures de relance. Cependant, il faut souligner que le rythme des achats d’actifs n’est plus adapté à la conjoncture économique actuelle, qui a beaucoup changé depuis le printemps et l’été 2020.
  • Même si les taux d’intérêt n’ont pas augmenté aux États-Unis, la baisse que nous avons observée au printemps et au début de l’été s’est stabilisée depuis la réunion de juillet du Federal Open Market Committee (FOMC), au cours de laquelle la majorité des décideurs de la Fed ont convenu que les achats d’actifs d’urgence devraient être réduits.
  • La Fed a déclaré qu’elle prévoyait laisser son taux du financement à un jour inchangé. La banque centrale des États-Unis peut aussi modifier la forme de la courbe en se concentrant sur le rythme de réduction des mesures de relance dans certains segments, ce qui aiderait à réduire l’ampleur des perturbations qui avaient été observées lors des réactions négatives du marché en 2013; cependant, il est probable que les investisseurs devront revoir leur portefeuille d’actions actuel et se repositionner dans des secteurs moins touchés par la réduction imminente des mesures de relance.


Les taux des obligations américaines à 10 ans se stabilisent après la réunion de juillet du FOMC

Source : Bloomberg, du 6 septembre 2020 au 6 septembre 2021.


Occasion de placement :

  • Le facteur qualité peut être bien positionné dans un contexte de réduction des mesures de relance. Les investisseurs ne doivent pas oublier non plus que les marchés réagiront toujours à l’avance. Les indices MSCI Qualité filtrent les actions selon trois paramètres précis :
    • Un rendement des capitaux propres (RCP) élevé : ce paramètre évalue la rentabilité d’une entreprise selon ses capitaux propres, ou autrement dit, le nombre de dollars de profits générés par dollar de capitaux propres des actionnaires. Cette mesure vise à repérer les « gagnants ».
    • Une variabilité des bénéfices faible : les sociétés dont les bénéfices sont prévisibles et constants sont considérées comme moins risquées.
    • Un levier financier faible : les entreprises qui ne dépendent pas de la dette devraient être plus stables, surtout si les taux d’intérêt augmentent ou si les conditions économiques se détériorent.

La sélection de ces trois paramètres permet aux investisseurs de se retrouver avec un portefeuille d’actions de premier ordre qui présentent des avantages concurrentiels dans leurs secteurs particuliers et des caractéristiques défensives axées sur la croissance.


Les actions de qualité commencent à se redresser par rapport aux actions mondiales

Source : Bloomberg, du 8 septembre 2020 au 6 septembre 2021.

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